蚂蚁集团超71亿元的处罚使得一众投资者狂欢。这或意味着，蚂蚁集团已完成整改扫清了上市障碍。而在罚单落定的翌日，阿里称蚂蚁要掏出约430亿元来回购股份。巨额的回购背后是估值较C轮估值打了6折，这意味着C轮机构在持有5年后仍面临40%的浮亏。

蚂蚁集团准备再“散财”430亿元。

7月8日，阿里称蚂蚁集团要向其全体股东回购不超过7.6%股份，涉及金额约为430亿元。此次拟回购对应的估值相比较2018年C轮融资估值下降40%。

(资料图片仅供参考)

而在此之前，其已进行了两次巨额的分红。大方散财的背后，或因蚂蚁集团上市计划被叫停后作出的“安抚”股东之举。

值得一提的是，就在蚂蚁集团宣布回购的前一日，其收到了超过71亿元的罚单。不过，投资者对其却一片叫好，美股阿里巴巴一度涨8%。巨额罚单意味着，蚂蚁集团利空出尽。其也在公众号表示，已完成相关整改事项。

在此背景下，上市或将在再次被提上日程。不过，主板上市需要实控人三年内不得变更，因此有业内人士认为，不排除蚂蚁未来在海外上市的可能。

超430亿元的回购，

C轮机构浮亏4成

400亿分红后，蚂蚁集团又要掏出430亿元来进行回购。

7月8日，阿里巴巴在港交所发布公告，已收到蚂蚁集团通知，蚂蚁集团将召开股东大会，以批准（除其他事项外）蚂蚁集团向其全体股东回购不超过7.6%股份的议案。

公告显示，拟回购价格对应蚂蚁集团估值约为5671亿元。也就是说，此次蚂蚁集团欲掏出430亿元来进行回购。回购的这部分股份将用来转入蚂蚁集团公司员工激励计划，这也给了投资机构一个退出渠道。

同时，蚂蚁集团方面透露，杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。而阿里方面则在公告中称正在考虑是否参与拟议的股份回购。

值得一提的是，该次阿里披露的蚂蚁集团的估值相比较2018年的C轮估值9600亿元下降约40%。

据悉，在2018年6月，蚂蚁集团C轮融资尘埃落定，融资总金额为140亿美元。从资方来看，阵容极为豪华。除了原有股东跟投之外，加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、华平投资、加拿大养老基金投资公司、银湖投资、淡马锡、泛大西洋资本集团、T.Rowe Price旗下基金、凯雷投资集团、Janchor Partners、Discovery Capital Management以及Baillie Gifford等成为新的投资者。

随着估值的大幅度下调，这些C轮投资者无疑面临巨额“浮亏”。

对于蚂蚁估值前后“变脸”，有业内人士称，一是目前市场上没有完全类似的参照标的，而近几年同类可比公司股价降幅较大，可参考标的的估值水平下降。二是蚂蚁集团的估值介于科技型企业与金融机构之间，不能单纯地按照传统的金融机构或科技型企业进行估值。

而在此次拟回购之前，蚂蚁集团还进行了两次分红。数据显示，截至去年3月末，阿里集团应收股利为39.4亿元，按持股比例推算，蚂蚁该次利润分配规模约为119亿元。同年12月份，蚂蚁集团向股东派发股息，30多家机构股东和持有股权激励的员工将分享到此次分红计划，该次的分红金额约为319亿元。

也就是说，若完成此次回购，再加上前两次的分红，蚂蚁集团前后共套掏出868亿元。

蚂蚁集团多次大手笔分红和回购对股东的安抚之意明显。

此前，蚂蚁集团是资方哄抢的对象，2015年到2018年，蚂蚁集团共进行了7轮融资，C轮融资的资方之外，还有太平洋保险、中邮资本，春华资本，中国人寿，建信信托，中投海外，国开金融等国内一线知名机构。

资本狂欢之际，一则叫停公告给了股东当头一棒。众所周知，对于投资机构来说，最好的退出方式就是IPO。目前，上市未知，回购和分红可视为对外部股东的补偿。

71亿罚款落地，上市有望？

就在阿里宣布蚂蚁回购股份的前夕，其一则处罚公告引起热议。

7月7日晚间，中国人民银行微信公众号发布《金融管理部门善始善终推进平台企业金融业务整改着力提升平台企业常态化金融监管水平》，其中指出对蚂蚁集团处以71.23亿元人民币的罚款。

同时，该文章进一步指出，要求蚂蚁集团关闭“相互宝”业务。

超71亿元的处罚意味着，蚂蚁集团的整改正式落幕。就在同日，蚂蚁集团微信公众号发文，“蚂蚁集团在金融管理部门指导下积极推进各项整改，目前已完成相关整改事项”。

这也让二级市场一片沸腾。10日，港股阿里巴巴盘中涨超5%。

2020年，蚂蚁集团开始整改，根据央行2021年4月披露的信息，其整改方案包括纠正支付业务不正当竞争行为、打破信息垄断、蚂蚁集团整体申设为金融控股公司、控制高杠杆和风险传染严格落实审慎监管要求、管控重要基金产品流动性风险主动压降余额宝余额5个方面。

此后，蚂蚁集团大“动刀”，其中，蚂蚁消金被认为是整改中的重要一环。2022年，蚂蚁消金的增资情况落定，蚂蚁集团、鱼跃医疗以及具有国资背景的杭金数科等7家公司合计认购蚂蚁消金新增注册资本105亿元，完成增资后，蚂蚁消金注册资本增至185亿元。

业务层面之外，蚂蚁集团股权上也进行了变更。

今年1月份，马云与蚂蚁集团“切割”，根据当时的公告，创始人马云不再对蚂蚁集团拥有实质控制权，从约53%股权的表决权降为约6%，宣告由马云等在内的10名自然人分别独立行使股份表决权。

靴子落地，蚂蚁的上市或将柳暗花明。

不过，根据相关规定，在主板上市，需要满足发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。因此，业内人士普遍认为，蚂蚁未来上市地方或将侧重香港或者海外。

“淡化”金融属性，强调科技研发

让投资者翘首以盼的蚂蚁集团也有自己的烦恼。

从蚂蚁集团的利润来源来看，花呗和借呗是主要的营收来源。根据蚂蚁集团此前招股书其微贷科技平台，产品包括花呗、借呗等，2020年上半年营收285.86亿元，占据总的营收比重为39.41%。

这也是得益于花呗、借呗的高杠杆。招股书显示，截至2020年6月末，蚂蚁集团的微贷科技平台共促成信贷余额2.15万亿元，其中，以花呗、借呗（主体分别是重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司、重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司）为代表的消费信贷余额总计1.73万亿元。1.73万亿元的金额中，蚂蚁自有资金仅为2%。

而随着蚂蚁消金成为二者的运营主体，其业务的杠杆最高为十倍。这无疑对蚂蚁的收入造成冲击。

此外，在投资领域纵横多年的蚂蚁也受其拖累，业绩大幅度缩水。

数据显示，2022年蚂蚁集团实现利润312亿元，较2021年的729.82亿元同比下降57%。阿里方面指出，主要是若干境外股权投资估值下降所致。

据悉，2021年蚂蚁集团投资的4家海外公司，即Zomato、Bukalapak、Kakao Pay和Paytm陆续上市。

而这4家公司在2022年表现并不如意。去年12月份，财联社披露蚂蚁集团出售了约2亿美元的Zomato股份，这家公司股价去年一年下跌约一半；Bukalapak于去年4月份上市，自上市至当年年底下跌约79%。

此外，在过去一年期间，韩国Kakao公司的股价下跌了28%。印度数字支付公司Paytm亦是在去年一年股价暴跌。或是股价表现不如人意，阿里选择清仓离场，不过蚂蚁集团仍是Paytm的最大个体股东。

值得注意的是，当下的蚂蚁集团似乎有意去淡化“金融”属性，而是更愿意“宣传”其科技投入。2018年-2021年，蚂蚁集团科研经费投入年均增长率超过39%，2021年科研投入超过188亿元。2022年，蚂蚁科技研发投入204.6亿元，较3年前提升超一倍。

责任编辑 |  陈斌