近期多家房企债务重组取得新进展。融创近日发布公告，成为继富力地产、龙光集团之后第三家实现境内债整体重组的房企。克而瑞研究中心统计，截至目前，中国恒大、华夏幸福（600340）、中国奥园等多家房企均在积极跟进。

多家房企推进债务重组

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融创中国公告显示，约160亿元的境内债券整体展期方案获债券持有人会议表决通过，共涉及10笔存续的公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。

2022年12月6日，龙光集团境内21笔公开市场债券的展期议案均获得持有人会议表决通过，已展期债券及ABS展期期限为36个月，未展期债券及ABS展期期限为48个月。同月，龙光集团境内21笔公开市场债券的展期议案均获得持有人会议表决通过，已展期债券及ABS展期期限为36个月，未展期债券及ABS展期期限为48个月。

更早之前的2022年11月22日，绿地集团表示，9只存续美元债共计32.41亿美元，相关同意征求及特别决议案均已于2022年11月22日的持有人会议上获得正式通过，其中8只境外债券拟展期两年，已于2022年6月展期的1只境外债券拟展期一年。

展期成为主流方式

克而瑞研究中心分析人士指出，随着国内政策环境放松以及市场步入修复期，越来越多的房企选择整体债务重组，这将更明显地作用到债务解压上，有利于集中精力恢复正常、有序经营，抓住机会窗口，对于债务状况严重的出险房企尤为适用。但整体债务重组的难度也更大，企业重组方案的制定与谈判非常关键。

从近期重组案例来看，展期是比较主流和常见的方式，这也在一定程度上表明，在政策利好下，债权人对企业流动性修复、销售回暖信心好转。对于出险房企来说，在重组谈判过程中，最重要的是与债权人建立信任，拥有优质资产、增加增信措施对重组方案通过非常有利。

对于重组路径的选择，资产、债务结构是主要依据。上述分析人士指出，以融创中国为例，截至2021年末，总资产为11765.5亿元，总负债为10518.8亿元，资产负债率高达89.4%，非受限制现金仅有143.4亿元，短期有息债务则有2351.5亿元，净负债率升至203%，因此，减债、降杠杆无疑是该企业面前一道关口。

房企自救仍是关键

富力地产、龙光集团、融创中国相继完成境内债务整体重组，在行业引发关注。上述克而瑞分析人士表示，整体债务重组的成功，有利于减少出险房企在一定时期内的偿债压力，将更多的精力转向经营的恢复中。

不过，对于一些房企来说，债务状况越严重，债务重组落地越早越好，有利于企业尽快向正常经营过渡。但从目前落地状况来说，债券人对整体债务重组仍保持着谨慎态度，部分企业重组方案也一再优化，通过难度尚大。

值得注意的是，一些出险房企同时面临境内与境外债务重组，由于政策环境、债权人的权益保障不一样，因此也面临不同的难度，这些企业重组方案的制定与谈判并不简单。该分析人士认为，目前仅有富力地产完成了境内和境外债务整体重组，龙光集团尽管完成了境内债务整体展期，但境外债务展期工作未落地，重组道路还将继续。

同时，债务重组也不是一蹴而就的事情，无论是展期还是债转股，都只能缓解燃眉之急，最终能否“复活”还是依靠销售回款。出险房企仍应以保交付为主要目标，积极营销、促进销售去化及现金回笼，修复基本盘。